Los gráficos de minería ilustran el mercado de Bitcoin

El precio de Bitcoin ha bajado aproximadamente un 70% desde su máximo histórico reciente y el sector minero está sintiendo todo el peso del mercado bajista en curso. Mucho miedo, incertidumbre y duda (FUD, por sus siglas en inglés) a menudo se propaga a lo largo y ancho de los mineros durante los mercados bajistas, pero los datos sobre cómo estos operadores se ven afectados y se comportan en este entorno son simples. Este artículo describe seis conjuntos de datos clave que ilustran el impacto del mercado bajista en los mineros de bitcoin y sus operaciones.

Los ingresos mensuales en dólares son una métrica distintiva que señala el estado del sector minero. En condiciones de mercado bajistas, los mineros esperan que los ingresos caigan, y el siguiente gráfico de barras muestra exactamente lo que está sucediendo. Principalmente, esta métrica está cayendo debido a un precio de bitcoin más barato en dólares. De hecho, las ganancias mineras mensuales en junio estarán en su nivel más bajo en 18 meses. Desde agosto de 2021 hasta abril de 2022, los mineros también disfrutaron de una cómoda racha de nueve meses de ingresos totales en toda la industria de al menos mil millones de dólares. Mayo puso fin a esta racha y las ganancias continúan cayendo en junio.

Si profundizamos en los ingresos de la minería, las tarifas de transacción son una categoría de ingresos importante (y muy debatida). Muchos defensores y críticos de Bitcoin argumentan que un mercado de tarifas fuerte es fundamental para el éxito a largo plazo de Bitcoin. Y durante las condiciones de mercado alcista, las tarifas generalmente representan un porcentaje significativo de las ganancias mineras mensuales. Pero los mercados bajistas históricamente han eliminado ese flujo de ingresos, y las condiciones actuales del mercado no son una excepción. Desde agosto de 2021 hasta mayo de 2022, las tarifas representaron entre el 10 % y el 15 % de los ingresos mensuales, pero desde agosto, esa cifra ha rondado el 1 %. De hecho, las tarifas no han representado más del 2 % de los ingresos mineros mensuales desde agosto, como se muestra en el siguiente gráfico de líneas.

Las máquinas de minería tienen una correlación positiva muy fuerte con el precio de Bitcoin, y los mercados bajistas a menudo hacen que los precios de estas máquinas caigan vertiginosamente. Hay varias razones para esta relación, incluida la revaluación basada en los ingresos actuales por máquina y algunos factores psicológicos fundamentales exclusivos del sector minero. Extrañamente, los precios de las máquinas tienden a quedar rezagados con respecto a bitcoin cuando el mercado se vende, y el siguiente gráfico de líneas ilustra esta dinámica. En lo que va del año, los precios de los equipos de minería han bajado entre un 50 % y un 60 % en varios niveles de eficiencia y rentabilidad. Si el precio de Bitcoin continúa cayendo, el mercado de hardware de minería seguramente lo seguirá.

No solo están cayendo los precios del hardware, sino que las máquinas más antiguas están siendo expulsadas del mercado por completo, ya que los mineros económicamente racionales se ven obligados a cerrar el hardware menos eficiente para evitar extraer bitcoins a un precio más alto de lo que el mercado está dispuesto a pagar. Este efecto es más evidente en la parte de la tasa de hash aportada por Antminer S9s, una antigua generación de máquinas desarrollada por Bitmain. En comparación con una participación del 35 % del hashrate que provenía de estas máquinas hace un año, según los datos de Coin Metrics que se muestran en el gráfico a continuación, los S9 ahora contribuyen apenas con el 5 % del hashrate total. «Con estos precios de BTC, el S9 vuelve a parecer chatarra», dijo Parker Merritt, analista de Coin Metrics.

La métrica más precisa para rastrear los ingresos de la minería es el precio de hash, que mide los ingresos denominados en dólares por unidad de potencia de hash activada por segundo por día. Esta métrica a menudo fluctúa independientemente del precio y también puede caer cuando sube el precio de Bitcoin. El siguiente gráfico muestra el aumento de la dificultad de la minería y el colapso del precio del hash desde principios de 2022. De hecho, a fines de junio, el precio del hash cayó por debajo de $0,10 por primera vez desde fines de octubre de 2020. Otro síntoma de las condiciones del mercado en declive que hacen la vida más difícil y menos rentable en el espacio minero.

La caída de los precios de las acciones de las empresas mineras que cotizan en bolsa es probablemente la señal más fuerte de las condiciones actuales del mercado. Por todas las razones anteriores, la mayoría de los mineros tienen activos mineros físicos significativamente depreciados, operan con márgenes de ganancia decrecientes y obtienen un activo digital mucho más barato cuando cae el precio de Bitcoin. Pero las acciones mineras también tienden a actuar como un juego de beta alto en el precio de bitcoin. Entonces, cuando el precio de Bitcoin sube o baja, los precios de las acciones de las empresas mineras experimentan movimientos aún mayores en la misma dirección.

El siguiente gráfico de líneas muestra el rendimiento normalizado de un año de una docena de empresas mineras diferentes que cotizan en el Nasdaq. Casi todas las empresas han bajado al menos un 60% en ese período al momento de escribir este artículo, con el peor desempeño, Stronghold Digital Mining, con una caída del 94%. Los tiempos son difíciles para los mineros de bitcoin… y sus accionistas.

En condiciones bajistas, los mercados de bitcoin a menudo recurren a los mineros para evaluar si el sentimiento se está estabilizando o deteriorando. Los mineros que venden monedas, desconectan máquinas o liquidan hardware son señales de que las condiciones son malas. Pero, en última instancia, todos estos datos siguen el precio de bitcoin en lugar de influir en el precio de bitcoin. Entonces, cuándo mejorará cualquiera de los conjuntos de datos anteriores es una pregunta abierta: depende de cuándo el mercado de bitcoin se nivela o se vuelve alcista. Hasta entonces, los mineros continuarán operando con sus planes existentes para sobrevivir a otro mercado bajista prolongado.

Esta es una publicación de invitado de Zack Voell. Las opiniones expresadas son exclusivamente suyas y no reflejan necesariamente las de BTC Inc o Bitcoin Magazine.